Почему акции GCL Technology недооценены? Ставка на чистую энергию с помощью китайской компании — Финансы на vc.ru
36 просмотров
Этот обзор интересен скорей со стороны «как работают инвестиции и фондовый рынок», а не как идея на покупку. Вы узнаете, почему некоторые компании недооценены, а некоторые переоценены и всегда ли их цена приходит к «справедливой»?
Обещаю, что после этого обзора — ваш уровень в инвестициях возрастёт в разы.
❗Коротко опишем деятельность компании:
GCL Technology Holdings Ltd, ранее известная как GCL-Poly Energy Holdings Ltd, является инвестиционной холдинговой компанией, в основном занимающейся производством и продажей материалов для солнечной энергетики. GCL-Poly Energy Holdings Limited была зарегистрирована в 2006 году и базируется в Коулуне, Гонконг. Компания осуществляет свою деятельность в трех сегментах:
Сегмент Solar Material Business в основном занимается производством и продажей поликремния и пластин компаниям, работающим в солнечной промышленности(поликремний — главный компонент для производства солнечных панелей)
Сегмент New Energy Business занимается разработкой, строительством, эксплуатацией и управлением солнечными фермами.
Сегмент Solar Farm Business занимается эксплуатацией и управлением солнечными фермами.
Выручка по сегментам исходя из последнего отчета компании:
— Полупроводниковые пластины: 6,27млрд юаней (+65,5%)
— Электричество: 0,5млрд юаней (-74,5%)
— Поликремний: 6,88млрд юаней (+226%)
— Плата за переработку: 1млрд юаней (+51,1%)
— Другое: 0,649 млрд (+162,2%)
💡Цены на поликремний на максимумах, от этого и такой рост в более чем 200% от продаж поликремния.
❗Теперь посмотрим на цену акций:
📍P/E(Price to Earning) — 5.0
(капитализация(цена акций*количество акций) поделить на прибыль)
—
📍P/B(Price to Book value) — 1.18
(капитализация поделить на собственный капитал)
—
📍P/S(Price to Sales) — 1.80
(капитализация поделить на выручку)
—
📍EV/EBITDA(Enterprise Value/Earnings before Interest, Taxes, Depression and Amortization) — 4.50
(реальная стоимость(капитализация+чистый долг) поделить на прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации)
—
📍P/FCF(Price to Free Cash Flow) — отрицательный
капитализация поделить на свободный денежный поток
—
📍CAPEX/Выручка(Capital Expenditure/Sales) — 40%
Какой процент от выручки занимают капитальные затраты
👆Вот на этих данных я бы хотел остановиться и разобрать их подробней.
Нет, конечно же мы рассмотрим и рентабельность бизнеса и долговую нагрузку. Обзор будет полным и подробным, но в то же время и обучающим в должной мере, как и все мои обзоры.
— Начнём с P/E. 5 — это ну очень мало даже для китайских акций. Если сегодня средний p/e американского рынка 15-20, то китайского где-то 8-12.Однако, как вы уже знаете —
— Теперь посмотрим на P/B. Значение p/b — близкое к единице(когда собственный капитал компании равен стоимости всех её акций), как мы с вами уже выяснили из свежего обзора компании Сбербанка(ознакомьтесь обязательно) вполне определяет справедливую стоимость банковского сектора. Но никак не должна компания, чья деятельность в тренде(солнечная энергетика) — стоить, как её собственный капитал.
Снова недооценка.
— При рассмотрении мультипликатора P/S, отношению цены к выручке, всегда также стоит смотреть на прогнозируемый показатель. Это не трудно, ведь выручку компании прогнозируют, как она сама, так и независимые аналитики. Fwd P/S составляет 1.4, что также очень низкий показатель. 🙄Ну не должна компания стоить, как меньше чем полторы её годовой выручки(особенно если бизнес рентабелен и в прибыль уходит не несколько процентов выручки. Дам спойлер, в случае GCL Technology, рентабельность продаж составляет выше 40%)
💡Легче всего понять, дешево ли стоят акции, просто сравнив их мультипликаторы с конкурентами. Давайте так и сделаем:
Xinyi Solar Holdings
P/E — 20; P/B — 2.5; P/S — 4.3
Flat Glass Group
P/E — 18.9; P/B — 2.6; P/S — 2.7
У косвенно относящиеся к деятельности GCL Technology компаний тоже более высокая оценка. А у американских и говорить нечего — гораздо выше.
Так почему же акции GCL Technology ТАК НЕДООЦЕНЕНЫ? А недооценены ли они?
Пролистайте текст чуть назад и обратите внимание на Price/Free Cash Flow.
К примеру, у Xinyi Solar Holdings, кап. затраты занимают 30% от выручки. А у Flat Glass Group — 34%.
💡Однако, высокие кап. затраты — не всегда плохо. Это может свидетельствовать о том, что компании поддерживает бизнес в хорошем состоянии и думает о будущем. Да и отрицательный денежный поток можно простить, когда компания в процессе развития. Если бы не ГЛАВНОЕ НО❗ ЭТОЙ КОМПАНИИ! И из-за этого НО! компания и является недооцененной сегодня.
❗Всё дело в перспективах роста и прогнозах роста на будущее.
Сразу скажу, прогнозы роста на ближайшие два года — ужасны:
Сейчас компания находится на пике прибыли и она будет только снижаться в ближайшие годы. Выручка еще возрастёт в следующем году и тоже перейдёт к снижению. Свободный денежный поток перестанет быть отрицательным только к 2025г.
Рынок живёт ожиданиями, а потому завтрашняя прибыль закладывается в цену. Иногда излишне пессимистично закладывается, а иногда излишне оптимистично. Но как вообще определяется справедливая стоимость акций? Как это делают аналитики с Wall Street? Инвест банкиры, профессиональные портфельные управляющие и инвестиционные консультанты?
Они считают высшим пилотажем при анализе компаний — расчет дисконтированных денежных потоков(Discounted cash flow). Этот метод подразумевает расчет справедливой стоимости акций компании на основании её будущих денежных потоков, принимая во внимание безрисковую ставку инвестиций(зачастую это американские гос. облигации) и то, что 
Во-первых деньги сегодня — это возможность ими сегодня воспользоваться, а во вторых на сегодняшний доллар завтра оказывает влияние инфляция.
✅Итак, справедливая стоимость акций компании GCL Technology составляет 2.77 HKD(сегодня акции стоят 2,14HKD). То есть сегодняшняя цена ниже справедливой по DCF(методу дисконтирования денежных потоков) на 30%.
И считается, что рынок — это long term weighting machine. То есть со временем акции придут к своей справедливой стоимости. «Время расставит точки над И»
Это конечно может быть правдой, НО❗
«И опять но» — скажете вы🤷🏻♂Да, нужно немного вникнуть, и поняв это — ваш уровень инвестиций вырастет в разы!
Но за то время, пока время расставит точки над и(😁тавтология получилась), с компанией может случится что угодно и инвестор просто может не дождаться тех лучших времён, когда цена придёт к справедливой. Ведь мир не стоит на месте: у кого-то появляется лучше технология, где-то санкции случаются и т.д.
И не стоит забывать, что цену акций формирует спрос и предложение на рынке. Плюс ко всему, инвесторы любят компании, которые растут выше рынка, то есть любят победителей(рынок за это называют voting machine, это и работает в краткосрок). Поэтому, если у компании не улучшатся перспективы(рост прибыли и выручки), или если что-то не изменится, то её оценка инвесторами может всегда держаться на уровне ниже справедливой стоимости. Ведь зачем покупать акции компании, результаты которой не улучшаются, а ухудшаются? Или если и улучшаются, то значительно медленней конкурентов и рынка в целом.
💡Надеюсь, что объяснил так, чтоб было понятно. Очень прошу написать в комментариях, доступно ли получилось!
Но есть ведь та цена, ниже которой просто не может быть?
Нет, такой цены нет. Ниже 0 не бывает, разве что. Пессимизм инвесторов часто пересекает всякие границы и пределы. Вот не так давно у российской компании Qiwi — денежных средств на счету было больше, чем стоили акции.
В итоге, конечно, акции выросли и оплошность рынка была устранена. А потому, не стоит думать, что акциям падать больше некуда. Бывает всё. Грамотный анализ, конечно, помогает не совершать большинства ошибок, а потому не стоит пугаться, стоит лишь развиваться в направлении инвестиций.
💡Давайте продолжим обзор компании, а то уж слишком надолго мы отвлеклись и получился прямо мастер-класс по оценке компаний🤷🏻♂😅Не благодарите… Ну ладно, немного можно и даже нужно. Тогда у меня больше мотивации и я больше работаю для вас!
❗Долговая нагрузка GCL Technology
🟩Чистый долг компании составляет 4,7млрд HKD(гонконгских доллара), что ниже на 78%, чем годом ранее.
📍Debt Ratio — 0.45 (до 0,5 — оптимально)
(Обязательства поделить на активы)
—
📍Debt/Equity — 0.81 (до 1.0 — оптимально)
(обязательства поделить на собственный капитал)
—
📍Net Debt/EBITDA — 0.34 (до 3.0 — приемлемо)
(чистый долг поделить на прибыль до вычета налогов, процентных платежей и амортизации)
👆С долгами у компании всё отлично, переживать нет причин.
❗Рентабельность бизнеса
📍ROE(Return on Equity) — 22%
(рентабельность собственного капитала=чистая прибыль поделить на собственный капитал и умножить на 100)
—
📍ROA(Return on Assets) — 12%
(рентабельность активов=чистая прибыль поделить на активы и умножить на 100)
—
📍ROS(Return on Sales) — 43%
(рентабельность продаж=прибыль до вычета налогов и процентов поделить на выручку и умножить на 100)
—
📍EBITDA margin — 43%
(рентабельность по EBITDA=прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации поделить на выручку и умножить на 100)
👆Рентабельность на высоком уровне. Что и хорошо, и в то же время снижает возможность её увеличения🤷🏻♂А потому при снижении выручки(даже не роста выручки, а именно выручки) согласно прогнозу аналитиков, нарастить прибыль путём увеличения рентабельности, вряд ли удастся.
❗Дивиденды компания не платит.
И даже если бы решила перейти к выплатам, то для этого нужен свободный денежный поток, который появится лишь к 2025 году, как мы выяснили.
💡Кстати, компания еще и долю акционеров размывает. Каждый год количество акций увеличивается.
Сейчас 27,1 млрд акций
2021г — 24,9 млрд акций
2020г — 21,1 млрд акций
и т.д.
❗Риски
— Пессимизм voting machine. Как долго инвесторы будут распродавать бумаги компании, результаты которой в ближайшие два года будут ухудшаться?
— компания зарегистрирована на Каймановых островах, оффшорная юрисдикция. В случае обострения геополитической ситуации, например санкций против Китая(супер масштабных, как против России), то будет множество трудностей у компании осуществлять деятельность. Например, как сейчас у Полиметалла. Надеемся, что до такого не дойдёт.
— Снижение цены на поликремний с пиков — существенно снизит результаты компании.
❗Перспективы
— Открытие Китая(отказ от Covid Zero), которое уже постепенно происходит, вполне может спровоцировать всплеск спроса на АБСОЛЮТНО ВСЁ. Ведь у китайцев отложенный спрос зашкаливает, так как они живут в условиях карантина уже 4года.
Главное, чтобы это открытие сразу не прикрыли, так как в поднебесной еще не болели всеми мутировавшими штаммами, и к чему это приведет(как решит ком.партия), мы не знаем.
— Дефицит на рынке поликремния прогнозируется на ближайшие пару лет.
— Крупный капитал может хлынуть на китайский рынок, если будет потепление между Китаем и США, что вызовет рост котировок всех китайских акций.
💡Чуть не забыл про прогнозы аналитиков относительно цены акций. Прогноз на следующий год — 4,16 гонконгских доллара. Что означает рост акций с текущих в ДВА РАЗА. Но если вы со мной уже давно, то знаете как я отношусь к таким прогнозам🤷🏻♂😁 Вчера(год назад) они прогнозировали цену на этот год в 3,60 гонконгских доллара(чуть больше 2 доллара цена сегодня)😏🙄
Не инвестиционная рекомендация, лишь моё мнение
✅Акции компании GCL Technology — действительно недооценены. Возможно даже сильней, чем просто недооценены. Voting machine в действии, инвесторы слишком пессимистичны и скорей всего long term weighting machine действительно сработает в случае этой компании и в долгосрочной перспективе — компания, скорей всего, принесёт хорошую прибыль инвесторам(её акции вырастут, имею ввиду).
Покупка этих акций может быть обоснована как ставкой на чистую энергию, так и в рамках Value стратегии(покупки недооцененных перспективных компаний). Но стоит помнить о рисках и не забывать о диверсификации, в том числе. И быть готовым к тому, что акции могут не расти в ближайшие год-полтора, а это не маленький срок. И как я уже говорил — мало кто по настоящему долгосрочный инвестор.
Понравилось? Ставьте 👍и подписывайтесь! Дальше — Больше!
❗А что вы думаете по поводу компании? Может её акции уже есть в портфеле или планируете купить?
Правила баскетбола
Как менялись правила в любимой игре
Как менялись правила в любимой игре
ВСЕ МЫ ЛЮБИМ ИГРАТЬ В БАСКЕТБОЛ, А ВОТ ПРАВИЛА ТОЧНО ЗНАЕМ?
Баскетбол изобрел Джеймс Нейсмит в 1891 году. Тогда отличалось всё: площадки, корзины, мячи…
!!! Про эволюцию мячей читайте в статье:
Баскетбол изобрел Джеймс Нейсмит в 1891 году.
Тогда отличалось всё: площадки, корзины, мячи…
!!! Про эволюцию мячей читайте в статье:
История баскетбольных мячей
История баскетбольных мячей
Какими мячами играют сейчас и как это получилось
Начало
Правила тоже за это время сильно изменились. Изначально в баскетболе их было всего 13:
- Мяч может быть брошен в любом направлении одной или двумя руками.
- По мячу можно бить одной или двумя руками в любом направлении, но ни в коем случае кулаком.
- Игрок не может бегать с мячом. Игрок должен бросить мяч с той точки, в которой он его поймал, исключение делается для игрока бегущего на большой скорости.
- Мяч нужно держать кистями. Нельзя использовать для удержания мяча предплечья и тело.
- В любом случае не допускаются удары, захваты, удержание и толкание противника. Первое нарушение этого правила любым игроком должно фиксироваться как фол; второй фол дисквалифицирует его, пока не будет забит следующий мяч, и если имелось очевидное намерение травмировать игрока — то дисквалификация на всю игру.
При этом не позволяется заменять дисквалифицированного игрока. - Удар по мячу кулаком — нарушение пунктов правил 2 и 4, наказание описано в пункте 5.
- Если любая из сторон совершает три фола подряд, то фиксируется гол для ее противника (это значит, что за это время противник не должен совершить ни одного фола).
- Очко засчитывается, если брошенный или отскочивший от пола мяч попадает в корзину и остаётся там. Защищающимся игрокам не позволяется касаться мяча или корзины в момент броска. Если мяч касается края и противники перемещают корзину, то засчитывается очко.
- Если мяч уходит за пределы площадки, то он должен быть вброшен в поле первым коснувшимся его игроком. В случае спора вбросить мяч в поле должен судья. Вбрасывающему игроку позволяется удерживать мяч пять секунд. Если он удерживает его дольше, то мяч отдаётся противнику. Если любая из сторон пытается затягивать время, судья должен дать им фол.
- Судья должен следить за действиями игроков и за фолами, а также уведомлять рефери о трёх совершённых подряд фолах. Он наделяется властью дисквалифицировать игроков согласно правилу 5.
- Рефери должен следить за мячом и определять, когда мяч находится в игре (в пределах площадки) и когда уходит в аут (за пределы площадки), какая из сторон должна владеть мячом, а также выполнять любые другие действия, которые обычно выполняют рефери.
- Игра состоит из двух половин по 15 минут каждая с перерывом в 5 минут между ними.
- Сторона, забросившая больше мячей за этот период времени, является победителем.
При этом не позволяется заменять дисквалифицированного игрока. 
Он наделяется властью дисквалифицировать игроков согласно правилу 5. Самое главное изменение в правилах за всю историю баскетбола – появление дриблинга. В первоначальной версии игры это было запрещено 3 пунктом правил.
Одним из первых изменений в игре и правилах стало замена корзины на кольцо с сеткой. Похоже было очень неудобно каждый раз лезть за мячом после попадания. Примерно тогда же появились штрафные броски, дриблинг, а состав команд зафиксировали за 5 игроками на площадке одновременно.
До этого в некоторых матчах могло одновременно находиться на корте до 50 человек. Всё это происходило ещё в 1896-1897 годах.
Появление FIBA (Международной федерации баскетбола)
Баскетбол в начале 20 века становился популярнее и правила в каждой стране могли отличаться. Это стало одной из причин появления FIBA в 1932 году. На первом конгрессе FIBA были утверждены составы команд (5 человек и 2 замены), и решено, что после каждого забитого будет происходить вбрасывание в центре. Это правило убрали уже через 4 года, чтобы уменьшить преимущество высоких игроков.
Следующие несколько лет основные изменения были связаны с числом персональных фолов, количеством игроков на скамейке и появлением ограничения времени на вывод мяча на чужую половину площадки.
Больше изменения пришли в 1952 году после Олимпийских игр. Игра становилась очень скучной, потому что команды удерживали мяч, получив минимальное преимущество в счёте. Все это понимали и искали решения несколько лет, чтобы сохранить жизнь баскетболу.
В 1954 году Danny Biason предложил в NBA ограничить время на бросок 24 секундами. На Олимпиаде 1956 года было похожее правило: совершить бросок было необходимо за 30 секунд. Тогда же для добавления равенства между защитой и нападением появилось ещё одно знакомое нам правило: начать ведение мяча нужно раньше, чем оторвется опорная нога.
Тогда игра стала похожа на современную с технической точки зрения: появился дриблинг, броски, трёхсекундная зона. В 1979 году NBA добавила трёхочковую линию, а в 1984 году дугу добавила и FIBA.
!!! Статья про эволюцию трёхочкового броска и интересные факты:
10 интересных фактов про трёхочковый бросок.
10 интересных фактов про трёхочковый бросок.
Эволюция трёхочкового броска и безумные рекорды.
Изменения в правилах и баскетболе с 1956 года заключались в количестве штрафных, ситуациях, когда эти штрафные даются, а также персональных и командных замечаниях. Некоторые правила вводились, а через несколько лет отменялись.
Например, правило «3 за 2»: если на игроке фолили в фазе броска, то в случае промаха одного из двух первых бросков, он мог сделать ещё один штрафной бросок. Это правило позже убрали.
С 1990-х годов появляются постоянные изменения: появление аллей-упа, изменения отсчёта времени и переписывания правил пробежки, которые продолжаются и сейчас.
Из самого интересного: если при введении мяча из-за боковой на бросок у команды есть 0.3 секунды или меньше, то это должен быть бросок в одно касание. Для выполнения полноценного броска необходимо хотя бы 0.4 секунды.
Подобные бросок получился у Деррика Фишера:
А вот небольшая подборка видео с тем, как бросают за 0.2 секунды:
Хочешь сделать первые шаги в баскетболе или подтянуть базовые навыки? У нас для тебя есть тренировка Basic Basketball Skills. Смотри расписание и записывайся:
ЗАПИСАТЬСЯ
Тренер: Беспалов Юрий
— Профессиональный игрок команды INANOMO 3×3;
— Чемпион России 3х3 2019, 2021;
— Победитель и призёр чемпионата МОФБ;
— MVP летней лиги МЛБЛ 2017;
— Многократный участник Moscow Open;
— Чемпион Москвы 3х3 2017;
— MVP GrunisCup 2017.
ЕСЛИ ПОНРАВИЛАСЬ СТАТЬЯ, НЕ ЗАБУДЬ ПОДЕЛИТЬСЯ ЕЙ С ДРУЗЬЯМИ.
БОЛЬШЕ СТАТЕЙ ИЗ БЛОГА
Мы пишем полезные статьи про тренировки по баскетболу, баскетбольные кроссовки и все, что так или иначе связано с этой прекрасной игрой.
Баскетбол в Москве зимой
Штрафной бросок в баскетболе: техника и секреты выполнения
Передачи в баскетболе: основные виды и техника выполнения
Термины в баскетболе, которые должен знать каждый
Как увеличить прыжок? 5 советов
9 определений, которые должен знать каждый баскетболист
#ЭТОТВОЯПЛОЩАДКА
в соцсетях:
Какое решение этого предела
Задай вопрос
спросил
Изменено 7 лет, 10 месяцев назад
Просмотрено 191 раз
$\begingroup$
95}{1-\sin(2x)}$$Использовать радианы
Мой вопрос:
Как это сделать без калькулятора.
2$ и заменив $\sin 2x$ на $2\sin(x)\cos(x)$.Результат: $\frac{(\cos(\pi/4)+\sin(\pi/4))-(\cos(x)+\sin(x))}{\sin(\pi/2) )-\sin2x}$
$\frac{(\cos(\pi/4)-\cos(x))+(\sin(\pi/4)-\sin(x))}{2\cos (\pi/4+x)\sin(\pi/4-x)}$
$\frac{-\sin(\pi/8+x/2)\sin(\pi/8-x/2 )+\cos(\pi/8+x/2)\sin(\pi/8-x/2)}{\cos(\pi/4+x)\sin(\pi/4-x)}$
$\frac{\sin(\pi/8-x/2)[-\sin(\pi/8+x/2)+\cos(\pi/8+x/2)]}{\cos (\pi/4+x)\sin2(\pi/8-x/2)}$
$\frac{\sin(\pi/8-x/2)[-\sin(\pi/8+ x/2)+\cos(\pi/8+x/2)]}{\cos(\pi/4+x)2\sin(\pi/8-x/2)\cos(\pi/8 -x/2)}$
исключить $\sin(\pi/8-x/2)$
$\frac{-\sin(\pi/8+x/2)+\cos(\pi/8+x/2)} {2\cos(\pi/4+x)\cos(\pi/8-x/2)}$ progress
, то я застрял здесь. Я ничего не могу устранить
- ограничения
$\endgroup$
3
$\begingroup$
мы будем использовать $\cos x + \sin x = \sqrt 2 \cos(\pi/4 — x).
$ теперь мы сделаем замену переменной $x = \pi/4 +h.$ 95)}{1-\sin(2x)} = S(\pi/4)\cdot\lim_{x\to\frac\pi4} \frac{\sqrt{2} — (\cos x + \sin x )}{1-\sin (2x)}$$На этом этапе вы должны использовать формулы для $\sin$ и $\cos$, чтобы упростить два выражения сверху и снизу. Вы можете, например, написать $\sqrt{2} = \cos\frac\pi4 + \sin\frac\pi4$ и поэкспериментировать оттуда. Попробуйте пару формул и сообщите нам, как далеко вы продвинулись. Если вы все еще застряли, я могу дать дополнительные подсказки, но лучше, если вы разберетесь с этим или, по крайней мере, сделаете несколько попыток. 94}{1+t}.$$
Вы можете сделать вывод.
$\endgroup$
Зарегистрируйтесь или войдите в систему
Зарегистрируйтесь с помощью Google
Зарегистрироваться через Facebook
Зарегистрируйтесь, используя электронную почту и пароль
Опубликовать как гость
Электронная почта
Требуется, но никогда не отображается
Опубликовать как гость
Электронная почта
Требуется, но не отображается
Нажимая «Опубликовать свой ответ», вы соглашаетесь с нашими условиями обслуживания, политикой конфиденциальности и политикой использования файлов cookie
.исчисление. Есть ли способ проверить/проверить свои ответы, чтобы ограничить вычисления?
Задай вопрос
спросил
Изменено 7 лет, 2 месяца назад
Просмотрено 1к раз
$\begingroup$
Будучи студентом, я долгое время полагался на разные способы «проверки» своих ответов во время упражнений.
При решении уравнений вы можете подставить свой ответ в переменные и легко определить, является ли ваш ответ потенциально правильным или нет.
При работе с линиями, векторами и плоскостями мне приходилось находить такие вещи, как точки пересечения, которые легко проверялись путем подстановки значений (в конце концов, это тоже были уравнения).
А сегодня я работаю с лимитами. Например, такие вещи, как $$\lim_{x\to0}\frac{\sin 3x}{\sin 7x}$$
Где должен быть мой ответ
$$\frac{3}{7}$$
Есть ли способ эффективно проверить мои ответы на ограничения упражнений?
- исчисление
- пределы
$\endgroup$
6
$\begingroup$
Предел $\lim_{x\to m}f(x)=L$ означает, что когда x приближается к m, f(x) приближается к L. T Если вам нужно проверить свой ответ для предела в точке m, просто подставьте / набор значений, близких к m, или приблизитесь к m к уравнению и посмотрите, сходится ли оно к вашему пределу (для вашего примера m = 0, поэтому попробуйте x =0,00001 и посмотрите, близко ли f(x) к 3/7). Если это так, то вы правы. 9+}\frac{\sin(3x)}{\sin(7x)}=\frac37$$ Подтверждает ли один ответ другой ответ? Нет .
2$ и заменив $\sin 2x$ на $2\sin(x)\cos(x)$.
$ теперь мы сделаем замену переменной $x = \pi/4 +h.$ 95)}{1-\sin(2x)} = S(\pi/4)\cdot\lim_{x\to\frac\pi4} \frac{\sqrt{2} — (\cos x + \sin x )}{1-\sin (2x)}$$
